Economistas do Banca Generali levantam preocupações sobre a oferta de aquisição do Mediobanca: "Algumas regulamentações não foram seguidas."

"Como contrapartida à OPA lançada sobre o Banca Generali, o Mediobanca ofereceu em pagamento o bloco de ações detidas na Generali " e isso implica que, "se houvesse aceitação" da oferta, "a Generali acabaria comprando suas próprias ações" e o Código Civil exige que essa transação seja "autorizada pela assembleia geral ordinária, com uma resolução que estabeleça seus limites, modalidades e contrapartida". Essa é uma das preocupações levantadas nas páginas do 'Sole24Ore', nas bancas hoje, por Alberto Maria Benedetti e Andrea Vicari , respectivamente, professor titular de Direito Civil na Universidade de Gênova e ex-membro do CSM e professor titular de Direito Comercial na Universidade de Milão.

Além disso, acrescentam os dois economistas, "para ser legitimamente autorizada, a transação deve, em qualquer caso, obedecer ao princípio da igualdade de tratamento regido pelo artigo 132 da Lei Consolidada de Finanças, segundo o qual as compras de ações próprias devidamente autorizadas 'devem ser realizadas de forma a assegurar a igualdade de tratamento entre os acionistas , de acordo com os procedimentos estabelecidos pela Consob em seu próprio regulamento'". O regulamento da Consob, apontam Benedetti e Vicari em sua análise no diário econômico, "estende as regras também às compras por meio de bolsas".

"Presumir que a operação não esteja sujeita a essas regras parece realmente difícil, especialmente considerando que algumas exceções limitadas", previstas em lei, "são de fato permitidas, mas (apenas) nas situações estabelecidas" por um artigo do Código Civil que, "dada sua natureza inquestionável de exceção a uma regra geral, estabelece uma regra certamente peremptória e não suscetível de interpretação ampla (exceto com base em argumentos altamente questionáveis e essencialmente evasivos). Por outro lado, a autorização dos acionistas também é necessária para aquisições realizadas indiretamente e por meio de subsidiárias."

"Tendo esclarecido esses pontos críticos, ainda que rapidamente, é possível crer que a OPA lançada pelo Mediobanca sobre o Banca Generali, conforme estruturada atualmente", argumentam os dois professores, " não pode sequer ser (validamente) submetida à votação na assembleia geral de acionistas da Generali, justamente porque viola o princípio da igualdade de tratamento".

O princípio da igualdade de tratamento

De fato, a transação não oferece a todos os acionistas, em condições de igualdade e transparência, a oportunidade de vender suas ações à empresa. Sobre esse aspecto específico, não é coincidência que não haja dados ou evidências em contrário na literatura, uma vez que é, no mínimo, claro que essas transações devem ser conduzidas em plena harmonia com um arcabouço de princípios fundamentais há muito estabelecidos por lei. Em particular, escrevem Benedetti e Vicari, a lógica por trás do princípio da igualdade de tratamento no caso de compra de ações próprias reside em outro princípio, ainda mais elevado em termos hierárquicos, cuja derrogação não é admissível mesmo quando a transação parece eficiente ou conveniente: a proibição de discriminação (de alguns acionistas em detrimento de outros), que, no caso da OPA lançada pelo Mediobanca sobre o Banca Generali, parece ser fortemente questionada. Em particular, ao propor uma transação tão delicada, na qual talvez também sejam confrontadas diferentes visões do capitalismo, parece altamente apropriado colocar a transparência em relação ao mercado e a plena imparcialidade de conduta no centro das atenções, a fim de proteger os direitos dos acionistas. de todos os acionistas”, concluem os dois professores na análise publicada no jornal.